Une transaction est une promesse. L’acheteur promet de payer, le vendeur promet de livrer. La compensation et le règlement sont la façon dont un marché garantit que ces promesses sont tenues, à grande échelle et dans les délais. Toute personne responsable de la technologie d’un marché a intérêt à comprendre ce qui se joue ici, car c’est là que se concentre généralement le risque opérationnel.
La compensation : qui doit quoi
Sur un marché actif, un même courtier peut acheter et vendre le même titre de nombreuses fois dans la journée. Régler chaque transaction séparément supposerait des milliers de transferts d’espèces et de titres. La compensation calcule plutôt la position nette : après toutes les transactions du jour, combien chaque participant doit-il, et combien lui doit-on ?
Cette compensation rend les marchés efficaces : elle réduit le nombre de transferts et les montants à déplacer. Mais elle impose aussi que le calcul soit parfaitement exact, puisque chaque règlement en dépend.
Le règlement : effectuer le transfert
Une fois les obligations connues, des instructions de règlement sont préparées pour la banque de règlement, qui déplace les espèces, et pour le dépositaire, qui déplace les titres. Lorsque les deux volets sont dénoués, la transaction est définitive.
Il arrive qu’un volet échoue : un participant peut ne pas disposer des espèces ou des titres ce jour-là. Un bon système l’anticipe. Il détecte rapidement les suspens, les traite selon les règles du marché et en informe les participants dans leur reporting.
Pourquoi les règles doivent changer sans réécriture
Les marchés modifient leurs règles plus souvent qu’on ne le pense : cycles de règlement plus courts, nouveaux instruments, nouvelles grilles de frais. Si chaque changement exige du nouveau code, le système de compensation devient le goulot d’étranglement de toute amélioration. OCC, le système de compensation et de règlement d’OTS, utilise donc un moteur de règles dynamique fondé sur les opérations et des modules de calcul dynamiques, pour que la logique de compensation évolue sans reconstruire le système. Calendriers et cycles de règlement sont définis par paramétrage.
Des états, pas seulement des résultats
Un règlement n’est pas simplement fait ou pas fait. Entre l’instruction et le caractère définitif, il traverse de nombreux états, et chacun compte pour quelqu’un. OCC suit plus de 350 états de règlement, ce qui donne aux équipes et aux participants une réponse précise à la question que tout marché finit par poser : où en est exactement ce règlement ?
Plus d’une devise
À mesure que les marchés s’ouvrent aux investisseurs et instruments internationaux, plusieurs devises entrent en jeu. Les montants en devises différentes doivent être compensés correctement et jamais mélangés par erreur. OCC prend en charge la compensation multidevise.
Se connecter aux banques, même anciennes
Le règlement ne fonctionne que si le système de compensation peut dialoguer avec les banques. Beaucoup exploitent encore des systèmes centraux vieux de plusieurs décennies. OCC se connecte directement aux systèmes bancaires et inclut un moteur de conversion standard compatible IBM AS/400, pour que le marché n’ait pas à attendre la modernisation de chaque banque.
Une transaction est une promesse. La compensation et le règlement garantissent qu’elle est tenue.
Le papier n’a pas sa place ici
Les participants doivent voir clairement et rapidement leurs obligations, leurs règlements et leurs suspens. Les rapports papier et les rapprochements manuels ralentissent tout le monde. Le reporting d’OCC est entièrement électronique.
Une bonne compensation et un bon règlement sont invisibles pour les investisseurs : ils voient simplement leurs transactions aboutir. Derrière cette simplicité se trouve un système qui doit être précis, souple et connecté, et qui mérite d’être choisi avec soin.